Мнение экспертов о том, почему ключевая ставка ЦБ была сохранена на уровне в 21% варьируются от «Давно пора» до «Регулятор противоречит сам себе». Почему отсутствие ожидаемого повышения вызывает неоднозначную реакцию, разбиралось «Дальневосточное обозрение».

Центробанк начал искать «свой путь» и не стал повышать ключевую ставку в декабре 2024

На прошедшей неделе раскрылась интрига насчет уровня ключевой ставки. Центральный банк России принял решение оставить прежние 21%. Следующее заседание запланировано на 14 февраля.

По словам председателя Центробанка, уровень ключевой ставки сейчас «достаточно высокий», и он, в совокупности с банковским регулированием и повышением консервативности банков, ведет к значимому ужесточению денежно-кредитных условий.

— Нам потребуется некоторое время для оценки всех эффектов достигнутой жесткости. В феврале мы будем выбирать из двух возможных решений. Либо мы убедимся, что достигнутой жесткости достаточно, либо, если текущий масштаб перегрева спроса не будет снижаться, а кредитование перейдет к новому витку расширения, вернемся к обсуждению вопроса о повышении ключевой ставки, — сказала Эльвира Набиуллина.

Уже второй месяц ключевая ставка в стране остается на уровне исторического максимума. Предыдущие рекордные 20% ЦБ установил в конце февраля 2022 года. Такой показатель держали недолго – ее начали снижать менее чем через два месяца. Очередные скачки «вверх» начались летом 2023 и достигли своего «пика» в этом году, 28 октября.

Глава ВТБ о повышении ставки ЦБ: Там, где женщины руководят процессом, невозможного мало

В последние месяцы Центробанк активно использовал ее в качестве инструмента для сдерживания инфляции. Оправданно ли? Отвечая на вопросы прямой линии, глава страны отметил, что помимо увеличения ставки есть и другие способы регулирования экономической ситуации. И так уж получилось, что свою мысль президент РФ озвучил почти за день до того, как Банк России сообщил о своем решении сохранить ставку на прежнем уровне.

— Но есть и субъективные [причины] есть и наши недоработки. Например, некоторые эксперты полагают, что Центральный банк мог бы эффективнее и раньше начать использовать определенные инструменты, не связанные с повышением ключевой ставки. Да, ЦБ начал это делать где-то летом. Но, повторяю, эти эксперты считают, что это можно и нужно было бы делать раньше, — подчеркнул Владимир Путин, говоря о причинах роста цен в стране.

Последствия «межбанковского падения»: чего ждать после скачка на рынке валют?

 

Ключевая ставка в 21%: мнение экспертов

Финансовый аналитик Алексей Белокопытов отмечает, что в принципе бороться только с инфляцией — по крайней мере недальновидно.

— Почему инфляция 4% хорошо, а 8% — плохо, нам никто с вами не рассказывает. При сопоставимых коэффициентах или показателях большая инфляция не играет какой-то отрицательной роли. Это как если бы мы с вами измеряли температуру человека: она конечно играет в здоровье значительную роль, но мы же не только по температуре понимаем, здоров человек или нет. И иногда врачи при повышенной температуре рекомендуют ничего не делать и дать организму самому с этим побороться — вот такой метафорический образ здесь можно применить, — говорит эксперт.

О недостатках использования ключевой ставки в качестве инструмента нам рассказал кандидат экономических наук Владимир Норин.

— Повышение базовой процентной ставки, которую осуществляет регулярно ЦБ, тормозит не только потребительскую активность и кредиты, но и кредиты, которые необходимы для МСП и крупного бизнеса, и государственных предприятий в том числе, поскольку они нуждаются в деньгах, ресурсах. То, что необходимо развивать эти предприятия — нет сомнений, они работают на рынок, а рынок — это потребители, мы с вами, — отметил эксперт.

По его словам, повышение базовой процентной ставки ведет не только к снижению потребительской активности, но и вообще к снижению валового внутреннего продукта, активности и физических, и юридических лиц. Чтобы выровнять этот рынок, необходимо стимулировать кредитами бизнес, малый и средний в основном, и снижать потребность в потребительских кредитах более высокими ставками.

— Про последней статистике, на потребительские кредиты идет значительное снижение спроса. Поэтому ЦБ взял паузу, чтобы посмотреть, выровняется рынок или нет, ведь президент указал на еще одну проблему — правительству нужно работать совместно с ЦБ. Я уже советовал разделить ставку на две части: для физических лиц и для юридических, поскольку это два разных направления на одном рынке. Одни призваны насытить рынок товарами, а другие — потребляют. Эти две чаши весов необходимо уравновесить. А как их можно уравновесить с помощью одной кредитной ставки, одного инструмента? Они должны быть разными. Центральный банк должен как-то работать совместно с правительством, чтобы этот дисбаланс выровнять. Поэтому в данном случае Центробанк взял паузу и я считаю это оправданным, обоснованным и единственно верным на данный момент решением, — рассказал эксперт.

А что еще можно применять? Владимир Норин предлагает обратить внимание на регулирование экспорта и импорта, а также потребительской активности.

— Если брать внешнеторговую деятельность, наша таможня вместе с Минэкономразвития должна посмотреть и сбалансировать экспорт и импорт. В принципе, это можно делать с помощью таможенных ставок. Найти какие-то инструменты для ограничения банков в выдаче потребительских кредитов. Потому что потребительская активность очень высокая, а насыщение рынка за этой активностью не успевает — ее простимулировали достаточно серьезно, — отмечает спикер.

По словам Владимира Норина, в условиях санкций происходит в основном серый импорт высокотехнологичных потребительских товаров, которые сегодня в достаточной степени насытили рынок. Но они подорожали, и люди активно берут кредиты. А закредитованность ведет к своим негативным последствиям.

— Поэтому я считаю, что рынок нужно насыщать отечественными товарами. В зарубежных банках, американских, японских и не только, в странах с рыночной экономикой, для предприятий, которые насыщают рынок, для их развития и роста вводят чуть ли не отрицательные банковские кредитные ставки, чтобы брали кредиты предприятия. А у нас потребность в кредитах под высокий процент. А эти высокие проценты обратно где будут? В цене на товары. И будет снова раскручиваться инфляция. Повышение ключевой ставки — это не решение проблемы. Нужно активнее работать Минэкономразвития вместе с Центральным банком, смотреть, где можно применить другие инструменты уравновешивания спроса и предложения на рынке, — считает кандидат экономических наук.

Ставки по-взрослому: дальневосточные компании в поисках капитала все чаще идут на биржу

По мнению Алексея Белокопытова, президент мог говорить о перечне инструментов более детального отраслевого кредитования.

— Есть ли у Центрального банка какие-то другие инструменты — да. Он может повышать и понижать различные коэффициенты для банков в части резервирования, оценки рисков и так далее. Но я хотел бы сказать о том, что в этой ситуации надо реально ввести отраслевую настройку», — говорит Алексей Белокопытов.

В качестве примера эксперт приводит льготное кредитование, какое применяется, скажем, в сельскохозяйственной отрасли.

— У нас есть некий перегретый рынок по ипотеке или по строительству, где зашкаливает цена, и за последние несколько лет благодаря льготному кредитованию выросла стоимость жилья. И наверное, еще какие-то отрасли, где необходимо, как говорят наше правительство или Центральный банк, «охлаждение». А есть отрасли, в которых не хватает денег, но они являются критическими для нас — для них надо делать отдельные послабления, чтобы банки могли кредитовать эти отрасли в части каких-то льготных условий, или, выдавая эти кредиты, банки создавали бы меньшие резервы, либо могли относить их к другим группам риска, — пояснил аналитик.

А что же будут делать с ключевой ставкой дальше? На этот вопрос, считает Владимир Норин, председатель Центробанка уже дала четкий ответ — они взяли паузу.

— Если инфляция будет расти дальше и недостаточно активно сработает правительство, в лице Минэкономразвития в частности, и способ применить весь экономический инструментарий по сдерживанию уровня инфляции не найдут, то они поднимут эту ставку. Но это приведет к негативным последствиям: это будет сдерживать инфляцию, но не путем развития, а путем снижения активности как потребителей, так и экономики в целом. У предприятий начнется очередной виток банкротств, вот и все, — отметил эксперт.

Он также обозначил влияние на экономические процессы большого числа внешних факторов, как экономических, так и политических.

— У нас, я считаю, внутренняя инфляция вызвана, скорее, неспособностью использовать богатый экономический инструментарий, который есть в распоряжении и правительства на данном этапе. Все смотрят, как было в прошлый раз — а все течет, все изменяется, экономика тоже, и как в прошлый раз не будет. Сейчас абсолютно новые вызовы, и внешние, и внутренние, поэтому необходимо применять дифференцированный инструментарий, а не одну банковскую ставку, как панацею, — говорит Владимир Норин.

Алексей Белокопытов считает, что инфляция скорее всего увеличится. Но что будет с ключевой ставкой в феврале пока сказать очень сложно, поскольку Центральный банк меняет свое видение, и в какой логике он будет принимать решение далее — непонятно.

— Как видите, даже сейчас все ожидали повышения в связи с тем, что многие банки уже отыграли его, повысив ставки по вкладам, в некоторых — до 30%. А Центральный банк не стал повышать. Я читал одного из аналитиков, он говорил, что к этой жесткой денежно-кредитной политике нас готовили полтора года, когда регулятор заявлял о том, что он будет бороться с инфляцией, несмотря на любые последствия в экономике. И на сегодняшний день это первое решение ЦБ, которое противоречит его политике в течение полутора лет, — пояснил эксперт.

Фото: ЦБ РФ

Убойные ставки: стоит ли ждать массовых банкротств предприятий из-за дорогих кредитов?